物流供應鏈金融風口浪尖的發展趨勢

來源：好伙伴　　　　　　發布時間：2019-05-08 13:45:43

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從技術角度看，互聯網一直推動著金融基礎設施和業務邏輯的底層變革，從第三方支付（微信和支付寶）取代現金和銀行卡業務，到個人存款和理財逐步互聯網化，再到現金貸、房抵貸業務線上化。而今朝物流供應鏈金融（簡稱“供應鏈金融”）解決方案提供商的鼓起也一定程度上因循了這類趨向，經由過程大數據、區塊鏈等金融科技對中小企業信貸營業的瓶頸停止沖破。

在中國金融壓抑與金融自由化的博弈進程中，監管與市場的摩擦導致金融業務的周期性極強，從而引發金融創新的風口不斷演化，而當下產業金融領域最熱的風口無疑是供應鏈金融。探究供應鏈金融勃興的原因，可以從兩個大的歷史背景去思考：

1. 是宏觀政策和監管環境對于實體經濟投融資需求的影響，可稱之為政策維度。

2. 是互聯網技術對于金融傳統業務的變革，我們可稱之為技術維度；

政策方向上，我們可以看到一條清晰的風口演進路徑：從前幾年全國遍地開花的政府產業基金，到2015年至2016年消費金融業務火爆，再到2017年開始的供應鏈金融風口。

從2G到2C，再到2B，從宏觀政策上看分別屬于政府加杠桿的投資驅動、個人加杠桿下的消費驅動和供給側改革下的金融脫虛向實，真正為實體經濟中的海量中小企業服務。因此，在目前金融監管、降杠桿、去產能的大背景下，供應鏈金融對于金融從業者而言，不僅是一條政策鼓勵、市場推動的產業金融之路，而且是一條轉型發展、補齊短板的必選之路。

從本質上分析，產業基金是2G業務，其底層資產是政府城投的基礎設施融資和政府主導下的非市場化投資；消費金融是2C業務，其背后是住房、車、教育、旅游等各種消費場景的資產；供應鏈金融是2B業務，主要底層資產是核心企業上下游中小型企業的應收預付類資產。

供應鏈金融的來源

供應鏈金融的本質并不是融資，也不是某種金融業態或者金融屬性，而是供應鏈管理發展到成熟形態后自然衍生的金融功能。

所謂供應鏈，是指環抱某個焦點企業，經由過程對物流、商流、信息流、資金流停止管控，從而將供應商、制造商、分銷商、零售商和終端客戶連成無機全體的功效收集布局。對供應鏈進行有效管理能夠降低生產成本，減少生產流程復雜度，大幅縮短生產周期，進一步提升企業運營效率，供應鏈管理的優化驅動了企業對資產負債表和現金流量表的進一步關注，供應鏈金融由此應運而生。

20世紀初，美國的供應鏈金融在工業領域起步，從銀行主導逐漸發展到產業核心企業主導的階段，最典型的是物流企業開展供應鏈金融（比如UPS）和以工業企業（比如GE）為核心進行物流供應鏈金融業務。

日本的供應鏈金融成長門路跟美國分歧，是從貿易單子貼現形式成長到應收債務保理形式，這跟日本企業間結算的方法無關，晚期日本企業間的結算因此商票為主，起初成長為以電子結算為主。

國內供應鏈金融起步于20世紀80年代后期，隨著國內的物流行業整合，一些大型物流企業逐步顯現出規模化和電子網絡化的優勢，借此進一步強化了供應鏈的整體物流服務，同時關于物流、資金流、信息流整合的概念廣泛傳播。國內供應鏈金融行業也在嘗試拓展應用如庫存商品抵押融資、物資銀行、融通倉模式及其相關技術模式。雖然傳統銀行最早參與了供應鏈金融業務，但是隨著信息技術的快速發展和物流電商行業的崛起，供應鏈金融生態的參與方逐漸增多，越來越多的金融科技企業、物流、電商企業通過各自優勢與資金方開展合作，不斷拓展供應鏈金融應用的廣度和深度。

供應鏈金融的術與道

供應鏈金融業務的本質是對傳統企業授信方式進行再造，將過去的主體信用轉換為資產信用。傳統的銀行授信更看重的是交易主體自身實力，包括融資主體的綜合財務狀況和抵押擔保措施，而供應鏈金融注重的是中小企業資產負債表上流動資產的價值，比如應收賬款、預付賬款和存貨資產。

供應鏈金融之“道”可以或許總結為：焦點企業是“骨”，三流（資金流、物流、信息流）是“血”，生意業務結構是“筋”，即供應鏈金融=焦點企業（骨）+三流（血）+生意業務結構（筋），以上公式也是供應鏈金融風控的焦點抓手。

對于供應鏈金融詳細的風控之“術”，與傳統融資授信營業分歧，它加倍重視貿易的真實性、生意業務危險和第一還款起源的危險節制。具體而言，可以從四個方面著手：

1. 自償性，是指還款來源為貿易自身產生的現金流，產品設計的基礎在于授信項下的資產支持，授信償還歸結于資產項下的現金回流；

2. 封閉性，是指通過設置封閉性貸款操作流程來保證專款專用，對資金流和物流進行全流程控制；

3. 連續性，是指同類貿易行為在核心企業上下游直接持續發生，以此為基礎的授信行為可以反復進行，連續性一定程度降低了信用風險；

4.特定性，是指授信項下的每次出賬都要對應明確的貿易背景，做到金額、時間、交易對手等信息的嚴格匹配。

在交易結構設計上，根據應收賬款債權人（供應商）和債務人（核心企業）的實力強弱，也可以分四種情況去設計風控方案：

1. 對于債權人強債務人強的情況，可以設計有追索+明保理或暗保理，或者無追索+明保理或暗保理；

2. 對于債權人強債務人弱的情況，只設計為有追索+明保理或暗保理結構；

3. 對于債權人弱債務人強的情況，設計為有追索或無追索+明保理結構；

4.對于債權人弱債務人也弱的情況，不參與或者要求追加強擔保強抵押。

外，關于供應鏈金融的展業之“術”，可以從兩個大的維度去規劃：空間維度與行業維度。

空間維度依據財產湊集的特色可總結為“圈鏈會”，分離是指商圈、財產鏈和行業協會（商會）。商圈包括批發市場、零售商業中心、園區企業集群等有形商圈和在線交易平臺、電子商務平臺等無形商圈（如京東的供應鏈金融）；產業鏈是指圍繞某一個大型核心企業形成的上游供應商和下游經銷商的產業集群（如海爾的供應鏈金融）；行業協會或商會是指官方或民間依法組成的有某個共同關系的社會團隊，比如電子行業協會、浙江商會等。

行業維度抉擇比較多，必要依據本錢與才能去婚配，3C花費行業、醫療康健行業與大批商品等都是可行的范疇。

供應鏈金融的冰與火

供應鏈金融目前雖然處在政策與技術的風口，但其自身特點決定了它的未來仍將是一首充滿起伏的冰與火之歌。

供應鏈金融的“冰點”體如今如下幾個方面：

1. 資金與資產獲取面臨雙重難度。供應鏈金融資產的獲得平日必要焦點企業的共同，尤其是應收賬款的讓渡在實際操縱中得到焦點企業的確權難度比較大，別的下流供應商的相干數據作為焦點企業的緊張貿易秘密，全體供給應保理商作為數據風控也并非易事。資金層面，保理公司重要寄托自有資金或許ABS資金展業，得到銀行授信可以或許必要股東的強包管，若何連續得到低本錢的資金是今朝自力供應鏈公司的最大困難。

2.利潤率穩固，危險收益比不高。供應鏈金融并不是一個暴利的業務，相比傳統的地產融資和消費金融業務，它的收益并不高，而相比政府融資業務，供應鏈金融的信用風險要大得多，因此風險收益比不高。

3.營業范圍的天花板。目前大型產業集團都在各自布局供應鏈金融業務，導致第三方供應鏈金融公司市場拓展難度加大，市場規模受限，同時產業集團布局自己的供應鏈金融板塊后，將來也一定會面臨業務規模和增速的天花板，這從美國近些年的供應鏈金融實踐可以佐證。

4.2B營業的互聯網化難度更大。比擬2C互聯網營業的標準化和范圍化，2B營業每一個行業的差別性很大，付出結算和商品流通特色不同樣，從阿里巴巴2B的1688網站和2C的淘寶網的影響力差別也可以或許看出，因此供應鏈金融作為2B的金融營業未來在互聯網化根基上的本錢化也會面對磨練。

雖然有以上需要冷靜思考的四點，但供應鏈金融作為新金融業務的重要板塊，在目前國內將有廣闊的市場空間，其火熱的趨勢仍將持續。

一方面，國內目前的金融環境和產業環境與歐美國家不一樣，由于多層次資本市場還未建立起來，傳統銀行信貸局限性較大，持牌金融機構動力不足，中國大量優質的中小型企業需要供應鏈金融輸血。

另一方面，大數據、區塊鏈、人工智能等金融科技的迅速崛起為供應鏈金融的發展提供了重要支撐，金融科技對于中國傳統金融的影響很可能會像互聯網對實體經濟的影響一樣，比歐美成熟經濟體來得更加全面和深刻。