冷鏈物流迎來發(fā)展黃金時期，識別機(jī)遇成現(xiàn)階段關(guān)鍵

在收入增長、消費(fèi)升級的大背景下，我國消費(fèi)者對于安全、健康、高質(zhì)量的生活有了進(jìn)一步的追求，對生鮮食品和醫(yī)療產(chǎn)品的需求顯著增長，而生鮮電商、食品藥品安全等關(guān)鍵詞也頻繁登上熱點(diǎn)話題。新鮮蔬果、肉類、乳品、水產(chǎn)、鮮花等屬于易腐產(chǎn)品，而藥物、試劑、疫苗、生物制品等醫(yī)療產(chǎn)品對溫度濕度等環(huán)境有著嚴(yán)格的要求，冷鏈物流是其發(fā)展基礎(chǔ)。

受益于這些需求的快速增長，過去的五年內(nèi)，我國冷鏈?zhǔn)袌鲆悦磕瓿^20%的速度迅速壯大，從2011年的800多億人民幣的規(guī)模，增長至2015年的人民幣1,600億元。而持續(xù)的生鮮食品和醫(yī)療產(chǎn)品的需求增長，將在未來進(jìn)一步推動冷鏈行業(yè)的發(fā)展。艾意凱咨詢預(yù)計，到2020年，冷鏈行業(yè)規(guī)模將達(dá)到4, 000億元的水平，其中運(yùn)輸、冷庫及其它服務(wù)分別占40%，30%與30%左右。

但是，我國冷鏈行業(yè)的發(fā)展還處于初級發(fā)展階段，市場呈現(xiàn)出極為分散的局面，據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，2015年我國冷鏈物流行業(yè)收入前100家公司僅占總體市場規(guī)模的不到10%，組成剩下超過90%市場的，是數(shù)千個小型企業(yè)或個人。

雖然市場規(guī)模發(fā)展迅速，但冷鏈物流在我國仍然存在嚴(yán)重的斷鏈問題。冷鏈物流各個環(huán)節(jié)歸屬極為分散，倉庫、地面運(yùn)輸、航空公司、機(jī)場、配送等服務(wù)商各自為營，整個冷鏈流程中缺乏系統(tǒng)的端到端流程管控，冷鏈物流流程管理不善仍廣泛存在。加之，冷鏈企業(yè)對于信息系統(tǒng)等技術(shù)手段的運(yùn)用仍不成熟，全程溫度監(jiān)控技術(shù)尚未廣泛采用。據(jù)統(tǒng)計，我國的生鮮產(chǎn)品冷鏈貨損率高達(dá)20-30%，遠(yuǎn)不及發(fā)達(dá)國家的5-10%的水平。

近年來，政府部門和行業(yè)組織出臺了一系列政策和標(biāo)準(zhǔn)，試圖規(guī)范和促進(jìn)冷鏈物流行業(yè)的發(fā)展。

行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)方面，2012年底，國家質(zhì)量監(jiān)督檢驗檢疫總局和國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會共同起草發(fā)布了藥品冷鏈物流運(yùn)作規(guī)范(GB/T22842-2012)。國家發(fā)改委在2014年出臺了水產(chǎn)品冷鏈物流服務(wù)規(guī)范(GB/T 31080-2014)。同時，國際航空運(yùn)輸協(xié)會(IATA)的獨(dú)立醫(yī)藥物流驗證中心(CEIV)的醫(yī)藥物流項目的認(rèn)證“CEIV Pharma” 也已經(jīng)在近期被引入中國，浦東機(jī)場集團(tuán)于2016年2月摘得了目前國內(nèi)唯一一個CEIV Pharma認(rèn)證。

政策方面，2015年，國家發(fā)改委發(fā)布1776號文件《關(guān)于加快實施現(xiàn)代物流重大工程的通知》，為現(xiàn)代物流發(fā)展提出了指導(dǎo)綱領(lǐng)和發(fā)展意見；2016年的“中央一號文件”重新強(qiáng)調(diào)了完善跨區(qū)域農(nóng)產(chǎn)品冷鏈物流體系，并開展冷鏈標(biāo)準(zhǔn)化示范。

因此，有行業(yè)人士認(rèn)為，冷鏈行業(yè)的發(fā)展將進(jìn)入黃金發(fā)展時期，沿著價值鏈各個環(huán)節(jié)，針對不同的垂直市場，皆存在大量的發(fā)展機(jī)遇。

溫控產(chǎn)品從起點(diǎn)到目的地，需要經(jīng)過冷鏈物流上的一系列環(huán)節(jié)。冷鏈的價值鏈上可以以此劃分出以下幾類市場參與者：倉儲、地面運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、分撥配送、基礎(chǔ)設(shè)施(設(shè)備、系統(tǒng)、基礎(chǔ)服務(wù)等)提供者、第三方物流服務(wù)提供商(3PL)。

由于二者特點(diǎn)不同，空運(yùn)和地面運(yùn)輸在冷鏈物流中扮演了不同的角色。地面運(yùn)輸多通過冷藏車進(jìn)行，成本效率高，可達(dá)率高，可進(jìn)行門到門運(yùn)輸，并且由于溫控技術(shù)相對成熟，貨損率也較低?？者\(yùn)冷鏈時效最快，貨物安全性高，但高昂的運(yùn)輸成本、有限的運(yùn)能仍然限制了其廣泛應(yīng)用，主要適用于藥品、鮮花、高值水產(chǎn)等時效要求嚴(yán)格、價值高的貨物。但是考慮到空運(yùn)和地面運(yùn)輸?shù)逆溄迎h(huán)節(jié)很容易出現(xiàn)斷鏈，貨損率反而可能高于地面運(yùn)輸，目前空運(yùn)冷鏈的應(yīng)用率仍然較低。

隨著冷鏈物流業(yè)的發(fā)展，我國的溫控倉庫也得到快速的增長。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，2008年全國冷庫容量為約1,300萬平方米，而到了2014年，這一數(shù)字增長為三倍，達(dá)到7,600萬平方米。

為配合航空冷鏈的飛速發(fā)展，機(jī)場及機(jī)場周邊經(jīng)濟(jì)區(qū)涌現(xiàn)了一批溫控倉庫。國內(nèi)機(jī)場中冷庫容量排名領(lǐng)先的有浦東機(jī)場、廣州白云機(jī)場、昆明機(jī)場等。機(jī)場周邊經(jīng)濟(jì)區(qū)更是在近年內(nèi)出現(xiàn)了重量級冷庫基建投資，例如廈門萬翔冷鏈物流中心、鄭州華中冷鮮港、杭州醫(yī)藥物流園等。

運(yùn)輸環(huán)節(jié)，地面冷鏈運(yùn)輸企業(yè)在國內(nèi)整體呈現(xiàn)為三類參與者：傳統(tǒng)物流運(yùn)輸企業(yè)、生鮮產(chǎn)品生產(chǎn)加工或貿(mào)易企業(yè)、專業(yè)冷鏈物流運(yùn)輸企業(yè)。其中的傳統(tǒng)物流運(yùn)輸企業(yè)，這類企業(yè)從傳統(tǒng)非溫控卡車運(yùn)輸服務(wù)發(fā)展而來，逐步擴(kuò)展到冷鏈運(yùn)輸，同時提供溫控和非溫控運(yùn)輸服務(wù)。食品加工制造企業(yè)有著大量原料或成品需要溫控儲存和運(yùn)輸，一些企業(yè)因此成立了專門的冷鏈物流公司來滿足自身公司甚至其他同類型公司的冷鏈運(yùn)輸需求，并逐步發(fā)展成為全國性的冷鏈物流企業(yè)。雙匯集團(tuán)旗下的雙匯物流、脫胎于眾品食業(yè)的鮮易控股、光明集團(tuán)子公司領(lǐng)鮮物流，就是這類企業(yè)的典型代表。隨著冷鏈物流專業(yè)化程度的加深，市場上出現(xiàn)了專門從事冷鏈運(yùn)輸?shù)钠髽I(yè)，有些從事長途冷鏈運(yùn)輸，有些專注于城市“最后一公里”配送。

在航空冷鏈服務(wù)領(lǐng)域，航空公司和快遞服務(wù)公司為主要的兩類市場參與者。隨著市場對高質(zhì)冷鏈的需求增加，大量航空公司紛紛設(shè)立貨運(yùn)子公司提供空運(yùn)貨物服務(wù)。在擴(kuò)展冷鏈業(yè)務(wù)中，航空公司可以采購貨機(jī)或利用已有客機(jī)腹艙作為載體運(yùn)輸需要低溫運(yùn)輸?shù)呢浳?。本土航空公司包括中國國際貨運(yùn)航空、中國貨運(yùn)航空等通過被動溫控方式為客戶提供冷鏈運(yùn)輸，而國際航空公司如德國漢莎貨運(yùn)航空(Lufthansa Cargo)、新加坡貨運(yùn)航空(Singapore Airlines Cargo)及阿聯(lián)酋貨運(yùn)航空(Emirates SkyCargo)等則可根據(jù)客戶需求提供更加定制化的冷鏈服務(wù)。此外，一些大型的快遞服務(wù)公司在業(yè)務(wù)多元化的過程中也順勢進(jìn)入航空冷鏈領(lǐng)域。本土目前有中國郵政、順豐速遞及圓通速遞三家公司擁有自己的貨運(yùn)運(yùn)輸機(jī)隊，國際速遞巨頭如聯(lián)邦快遞(FedEx)、UPS及敦豪速遞(DHL)也均涉足冷鏈空運(yùn)，這些國際速遞巨頭會采用更集成化的IT系統(tǒng)對運(yùn)輸全程的溫度進(jìn)行管理控制，提供完善精準(zhǔn)的冷鏈解決方案。

過去幾年，地面冷鏈運(yùn)輸設(shè)施在中國得到了持續(xù)的改善。冷藏車的保有量在過去五年飛速發(fā)展，從2010年到2015翻了三番，從2.6萬輛增長到8.1萬輛，年均復(fù)合增速高達(dá)26%。但冷藏車制造商市場極為分散，前十位制造商僅占據(jù)市場26%的市場份額。

國內(nèi)航空冷鏈設(shè)施大幅落后于國際同行，尤其在溫控集裝設(shè)備方面。被動溫控空運(yùn)集裝箱( Passive ULD)使用冰、液化氣體等作為制冷劑控制運(yùn)輸所需的溫度環(huán)境。主動溫控空運(yùn)集裝箱(Active ULD)則同時采用制冷劑及機(jī)械或電氣加熱冷卻系統(tǒng)對ULD的溫度進(jìn)行更加精準(zhǔn)的控制。由于體積較大，主動溫控空運(yùn)集裝箱僅適用于專用貨機(jī)或?qū)掦w飛機(jī)的腹艙。

主動溫控ULD在中國普及率非常低，三方面的原因造成目前這一現(xiàn)象。首先中國空運(yùn)主體機(jī)型為窄體飛機(jī)，目前貨運(yùn)僅有不到15%的專用貨機(jī)或?qū)掦w飛機(jī)可匹配空運(yùn)集裝箱。其次，國內(nèi)航空冷鏈與陸路冷鏈運(yùn)輸存在斷鏈現(xiàn)象，單方面改善航空溫控系統(tǒng)對于整體冷鏈的溫度控制改善影響微乎其微。此外冷鏈前期資本投入巨大，航空冷鏈在中國還屬于興起階段，巨額投入主動溫控對航運(yùn)企業(yè)而言經(jīng)濟(jì)性較低。

目前，提供一體化冷鏈服務(wù)的專業(yè)第三方物流服務(wù)提供商在中國迅速崛起。在運(yùn)輸型、倉儲型等冷鏈物流等模式的基礎(chǔ)上，供應(yīng)鏈型的商業(yè)模式因為其“一站式”的服務(wù)得到了行業(yè)的青睞。未來為提升冷鏈行業(yè)的效率，打通各個環(huán)節(jié)，優(yōu)化端到端的業(yè)務(wù)流程，提供一站式的冷鏈解決方案，還有待于專業(yè)第三方冷鏈物流的快速成長。

地面冷鏈近幾年逐步進(jìn)入合資并購期，行業(yè)不斷進(jìn)行整合，行業(yè)巨頭有望呈現(xiàn)，如2015年，韓國物流公司希杰大韓通運(yùn)(CJ Korea Express)攜手韓國國家退休基金(National Pension Servic)及誠達(dá)國際投資(STIC Investments)以3.82億美元收購由今日資本、Pamoja Capital所持有的榮慶物流全部股權(quán)及榮慶投資控股持有的部分股權(quán)。此次并購將促使榮慶物流深耕國內(nèi)市場并擴(kuò)展國際物流市場，快速提高其市場表現(xiàn)。錦江投資者在2016年8月以1.47億元收購了三井物產(chǎn)持有的錦江國際地位物流發(fā)展有限公司的49%股權(quán)，以及三井物產(chǎn)在新天天的30%股權(quán)。國開發(fā)展基金以現(xiàn)金7000萬元對匯鴻冷鏈進(jìn)行了增資。平安艾格以1000萬美元領(lǐng)投了與快行線，以提供區(qū)域性的冷鏈服務(wù)解決方案。

航空冷鏈投資也從萌芽階段走向快速發(fā)展階段，航空公司通過投資并購的方式積極擴(kuò)張航空冷鏈業(yè)務(wù)。2016年07月，海南航空股份有限公司與海航物流集團(tuán)有限公司以1.6元/股價格分別對揚(yáng)子江快運(yùn)航空有限公司現(xiàn)金增資9億元人民幣和28億元人民幣，海航集團(tuán)及下屬子公司對揚(yáng)子江快運(yùn)航空有限公司的持股比例增至76%。2016年7月，河南機(jī)場集團(tuán)和大連港宣布投資1個億建設(shè)鄭州華中冷鮮港。根據(jù)行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，未來航空冷鏈投資的機(jī)會將主要聚集在ULD制造和管理、溫控倉庫和第三方物流服務(wù)提供商方面。

如前文所述，我國冷鏈物流的發(fā)展已進(jìn)入黃金時期?？梢灶A(yù)見，市場內(nèi)的各類投融資活動也會愈加頻繁。投資者在考慮投資機(jī)會的時候，應(yīng)對以下問題有深入的思考。冷鏈物流價值鏈上的哪些環(huán)節(jié)最具發(fā)展?jié)摿?？投資目標(biāo)企業(yè)應(yīng)具備哪些特點(diǎn)？投資目標(biāo)企業(yè)未來的增長空間將來自哪里？如何保持快速增長？如何在產(chǎn)業(yè)的整合中起到引領(lǐng)作用？投資后將向什么方向發(fā)展？如何建立核心競爭力并迅速提升盈利性？專注特定的行業(yè)的冷鏈物流，還是作為全面的集成服務(wù)提供者？這些問題將幫助投資者撥開冷鏈物流的迷霧，準(zhǔn)確把握投資機(jī)遇。